汇添富基金赵鹏飞 十年投资老将的“稳”与“准”

  2019-07-26

上半年股市经历了一波较大的起落,很多人开始犯难,下半年咋操作?

小编觉得,在外部环境(全球贸易摩擦)和内生因素(经济增速放缓)交织的背景下,接下来的投资首先是要“稳”,毕竟长期看,留在赛场上才是最重要的,风险控制是王道;

与此同时,外资持续流入、追捧中国核心资产的趋势没有变,而在经历上半年的上涨后,未来有机会的个股会更集中,选股难度也相应加大,对投资者选股能力的要求也会更高。

因此,除了风控的“稳”,还要强调选股的“准”。

所以今天给大家安利一位投资风格上述要求非常契合的基金经理——汇添富基金的赵鹏飞。

不冒险追求高弹性,强调回撤控制,同时又非常注重选股的“高质量”,被业内称为“选股猎手”,赵鹏飞的投资风格带有明显的绝对收益的烙印。而这种风格反映在业绩上,则是一条条稳步上行的净值曲线。

银河证券基金研究中心数据统计显示截至上半年末汇添富中国高端制造成立以来上涨36.90%(同期上证综指下跌7.99%),在同类基金中排名第一;汇添富多策略和汇添富智能制造成立以来的业绩亦在同类产品的同期排名中跻身前三

赵鹏飞旗下三只基金成立以来业绩及同类排名情况

数据来源银河证券基金研究中心截止日期2019年6月28日

风控“稳”:客户第一,责任为先

赵鹏飞是险资出身,先后管理过太平洋资产的不少账户,“先天基因”中就融入了风险控制的这根弦,并且将绝对收益的理念贯穿到整个投资决策过程中。

2016年3月,赵鹏飞刚到汇添富不久,被任命为汇添富多策略的基金经理,彼时正值定增市场如火如荼,参与定增是市面上多数策略型基金的主要投资方向。但赵鹏飞判断当时绝大多数定增股票估值已经过高,具有很大的投资风险,因此没有跟风参与。

对于一个初入基金行业的新人来说,不从众是要冒风险的。一旦定增股继续“火爆”,业绩跟不上,可想而知会面临多大的压力。但市场的走势证明他的判断是对的,在随后一波定增股的整体下跌中,汇添富多策略的净值稳步上升。

2018年,中美贸易摩擦给全球市场投下长长的阴影,A股也在诸多不确定性中持续承压,沪深300指数全年跌幅近25%。赵鹏飞从绝对收益的思路出发,把汇添富多策略的股票仓位从一季度末的82.04%,一路降至年末的22.91%。

在讲求相对排名的公募基金行业,如此大幅的减仓操作,并不多见。确定性不高的市场里,很多灵活配置型基金经理的“最佳求生”操作是保持六成仓位——市场下跌,比八成仓位基金少亏;股市反弹,不至于太落后。

但从为持有人降低风险暴露的角度出发,赵鹏飞还是选择在这样一个特殊的时间区间内大幅减仓。复盘来看,这种对个人“不太合算”的打法却在2018年“难做”的市场中为投资者及时保住了收益。

聚沙成塔。经过十年穿越牛熊的投资历练,赵鹏飞逐渐形成了自身鲜明的投资风格,并以组合净值的中长期平稳增长,获得了越来越多风险收益偏好与之相契合的投资者的认可。

“你到底是不是对投资者负责,是不是把客户的钱看得比自己的钱还重要,这一点是最重要的。”赵鹏飞不止一次说,自己骨子里是一个追求为客户创造长期稳健收益的人,做价值观正确的事,是他评价一家公司是否具备企业家精神的重要标准,也是他自己管理产品的最大准则。

选股“准”:挑选高质量证券                   

除了风控“稳”,赵鹏飞的另一个特点就是选股“准”,而这一“技能”在未来投资上的边际贡献可能会持续提升。

原因在于,第一,经济增速放缓的背景下,龙头公司的优势会逐渐显现出来;第二,海外资金的进入成为过去几年非常重要的力量,他们的配置思路就是找最好的公司;第三,IPO制度导致小股票的稀缺性下降,优质企业的稀缺性增强。

因此,在未来投资中,能否寻找到真正的“高质量证券”将成为决定业绩好坏的最重要因素。

观察赵鹏飞旗下基金的定期报告可以发现,不少近年来表现不俗的个股,都较为稳定地占据着其前十大重仓股的位置。

例如汇添富中国高端制造,在其公布的首份定期报告(2017年二季报)中,中炬高新就是其第二大重仓股,截至今年二季度末,该基金历次公布的定期报告前十大重仓股中,都有其身影;相同区间内,招商银行也始终跻身汇添富多策略历次定期报告的前十大重仓股行列。

在上述时间内,中炬高新、招商银行的涨幅分别为138.81%和57.98%,而同期沪深300指数仅上涨4.79%。精准的择股能力,使得赵鹏飞在有效控制下行风险的前提下,实现了组合的稳中有进。

事实上,赵鹏飞在选股方面也形成了一套自己的打法,被业内称为“选股猎手”:“选择什么样的公司,本质上是内心价值观的真实体现。我的选股理念是,专注于高质量证券,尽量少参与市场博弈”。

这与汇添富基金的投资理念一脉相承:以深入的企业基本面分析为立足点,挑选高质量的证券,把握市场脉络,做中长期投资布局,以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益。

而对于什么是“高质量证券”,赵鹏飞给出了四个维度的认识,并以此作为其选股的标准:首先,商业模式较好,这既包括有定价能力,也包括有轻资产复制能力;其次,公司管理层是否专注、正直,具有企业家精神;再者,行业是否具有较大发展空间,公司未来能否拥有快速发展的跑道;最后,公司所处的发展阶段盈利模式是否清晰,并具有稳定可预期的增长。

在选股标准之上,赵鹏飞还在多年实践基础上构建起日趋成熟的投资框架:(1)行业相对分散。单个行业很少超过20%的仓位,不过度押注单个行业,不过度依赖宏观判断;(2)个股适度集中。控制风险并不意味着畏缩不前,在机会来临时要勇于出击。高质量证券是稀缺的,因此我们愿意重仓,而不是追求平庸的分散;(3)适时动态调整。如果发现自己犯错,尽量及时纠错,如果发现持有的个股高估,则会逐步卖出。

对于未来投资,赵鹏飞表示将重点关注与宏观经济弱相关的资产,以及高股息、壁垒高、现金流好的优质公司,诸如消费升级各个细分龙头、医疗服务、系能源汽车以及各个制造业的龙头、受益于环保政策以及整个行业整合的化工股,都存在投资机会。